飞鹤乳业将在产业链下游持续深耕

2011年2月，飞鹤乳业宣布将以每股24美元的价格回购红杉持有的262.5万股股份，提前终止双方之前签署的协议，共分四次向红杉支付约6500万美元以及年利率1.5%的利息。2012年4月30日，飞鹤乳业回购了最后一批65.625万股股份，至此，飞鹤乳业与红杉友好分手。
飞鹤乳业方面表示，“目前，四批回购已全部完成，未来，飞鹤乳业将轻装上阵。”
飞鹤乳业与红杉的联姻“一拍即合”

近日，关于飞鹤乳业资金链紧张的质疑被打破，飞鹤乳业根据此前的赎回协议，向红杉中国基金支付总计1640万美元赎回了最后65.25万股股票，至此飞鹤乳业与红杉友好分手。

2009年8月，飞鹤乳业宣布以30美元/股的价格，向红杉资本定向增发210万普通股融资6300万美元，红杉则获得飞鹤乳业共计10.5%的股份。
回忆起当年的合作，飞鹤乳业负责人坦言双方可谓“一拍即合”。
2008年，震惊行业的三聚氰胺事件让众多国内外乳企深陷奶源安全风波，由于飞鹤乳业早在2001年便开始严控奶源安全，因此成为了为数不多的产品不含三聚氰胺的乳企，飞鹤乳业品牌及产品由此得到消费者的追捧，销售量增长突飞猛进，产品最高销量与前一年同期相比提升600%。
顺势而为，飞鹤乳业此后更加坚定了从奶源开始，布局全产业链的战略，“希望能有更多资金通过建设牧场扩大自有奶源规模，通过全产业链模式的打造快速拓展竞争实力。”飞鹤乳业负责人表示。
而此时，红杉已关注了中国乳业两年之多，无论从资本收益，还是产业推进的角度，红杉均希望能投资一家乳品企业。
“由于飞鹤乳业是国内婴幼儿奶粉企业中少有的拥有自己奶源建设基地的企业，且在乳业发展的诸多问题，尤其在奶源建设问题上，与红杉不谋而合”，于是，红杉选择了飞鹤乳业,双方决定通过资本合作的方式来共同打造中国婴幼儿奶粉产业的全产业链，从奶源上确保奶粉安全，推动民族婴幼儿奶粉产业发展，飞鹤乳业负责人回忆道。
2009年，飞鹤乳业以30美元/股的价格向红杉资本定向增发210万普通股,融资6300万美元，与此同时，飞鹤乳业也与红杉签署了一份业绩承诺协议。
红杉：合作意在推动产业升级
协议第一条规定：如果飞鹤乳业乳业2009年到2010年每股收益未完成预期目标（2009年收益达到3美元/股，2010年达到4.43美元/股），要向红杉资本再次增发最多不超过52.5万股股份。

虽然飞鹤乳业在三聚氰胺事件中孑然一身，可是由于近年来消费者对国产奶粉信心缺失,使得民族奶粉企业在婴幼儿奶粉产业大环境中发展受阻，加之中国概念股在国际资本市场遭遇猎杀，飞鹤乳业的股价表现一直未能达到预期。
于是，红杉决定与飞鹤乳业友好分手。
对于分手的方式，红杉有点让人“出乎意料”。红杉选择了与飞鹤乳业提前终止合作，没有按上述协议中的条款强制性执行——飞鹤乳业从2011年2月开始，共分4次向红杉资本支付约6500万美元以及相应的利息。
业内人士认为，如果2012年飞鹤乳业未实现目标，则赎回红杉持有的股票将支付8190万美元。提前终止该协议，飞鹤乳业仅需支付红杉6500万美元及其相应利息，明显减轻了飞鹤乳业的资金风险压力。
许多人认为红杉的“平进平出”是“竹篮打水一场空”，有财经资深人士则不以为然，“红杉投资飞鹤乳业，除了期待资本上的收益外，也看重对中国奶源建设的推动意义”，在红杉看来，产业升级是双方合作的初衷之一。
飞鹤乳业负责人表示，飞鹤乳业没有选择“先发展后防风险”、“在发展中防风险”的模式，而是采用了“先防风险，再谋求发展”的第三条路——即先做产业链上游，在确保安全的情况下再做品牌和营销，这条路一路走来实属不易。“红杉的投资，不仅帮助飞鹤乳业实现了婴幼儿奶粉能够全部使用比肩欧盟品质的牧场奶，完成了全产业链建设，更推动了中国乳业在奶源方面的发展，飞鹤乳业衷心感谢红杉对民族乳业的支持。”
飞鹤乳业：未来将收获全产业链果实
伴随最后一笔回购结束，飞鹤乳业方面表示，“由于资本支出减少，公司的自由（有？）现金流会有大幅度增长，同时，过往几年的奶源和工厂建设投入将在未来取得突破性成效，飞鹤乳业将收获全产业链建设的果实。”
根据飞鹤乳业国际2011年四季度及全年财报显示，飞鹤乳业2011年营业收入2.929亿美元，同比增长约3630万美元，增幅达14.2%。品牌奶粉产品营业收入约为2.175亿美元，同比增长20.7%，占总销售额的74.3%。
飞鹤乳业认为这得益于自身品牌效应的日益体现，说明飞鹤乳业产品受到了消费者的认可与信赖，飞鹤乳业品牌在中国婴幼儿配方奶粉行业的地位正在逐步提升，而这些都是全产业链建设的回报。
近一个月来，飞鹤乳业国际股价涨幅过100%，截至5月2日，飞鹤乳业国际股价报收5.97美元。罗仕证券近日发布分析报告，重申飞鹤乳业国际股票“买入”评级，认为飞鹤乳业国际的产品品质卓越，同时加大了经销商网络扩张力度，公司最终将获取更多的市场份额。
对于外界关于飞鹤乳业“梦断全产业链”的传闻，飞鹤乳业方面给予澄清：“从牧草种植、到奶牛饲养、再到生产加工，飞鹤乳业都实现了自主掌控，未来，飞鹤乳业将在产业链下游持续深耕，提高飞鹤乳业销售终端的掌控能力、消费者售后服务能力和高端品牌研发能力，一如既往的走全产业链之路。”